教育投资是回报率最好的投资：从账面价值与内在价值的角度看教育投资

当今时代中国家长们对孩子的教育投资越来越重视，从小给孩子报名各种补习班、兴趣班，为了孩子上学花高价购买学区房，孩子大了又要安排孩子出国留学读大学、读研究生。

教育投资费用如此巨大，那么这笔投资回报何如？教育投资到底值不值呢？如果我们忽略那些教育中的非经济因素（当然这些因素也非常重要），仅仅考虑经济因素，集中关注那些与经济相关的价值。

拿大学教育来说，如果我们将大学教育视为一种投资，那么教育成本就是账面价值，准确计算的话，它包括除了学费外还包括这个学生因为上学而放弃的工作收入。而大学教育投资的内在价值如何应该计算呢?首先我们估算这个学生毕业后一生中的所有收入之和，然后将这个数值减去他没有接受大学教育所能得到的收入总和。接着，我们将这个差值以一个合适的贴现率贴现，得到的数值就是这个学生大学教育投资的内在价值。

一些学生（极少数）会发现他们所接受的大学教育账面价值超出其内在价值，这意味着他们对于教育的支出并非物有所值，无论教育成本由谁支付。在另外一些例子中，教育的内在价值远超其账面价值，这个结果证明资本的运用物超所值（教育投资可能是回报率最高的投资）。

在教育投资这个例子中我们可以得出结论：账面价值并非等于内在价值。

在公司投资中也是同样的道理。一个公司的内在价值是其存续期间所产生的所有现金流的折现。内在价值是一个估计值，而不是一个精确的数字。这个估计值还随着利率的变化或未来现金流的预期修改而改变。而公司的账面价值则是一个很容易计算的数值，它是市场给予公司的估价，对于上市公司来说，它就是公司的市值。