为什么千禾味业市盈率那么高？领航，零添加赛道

读创/深圳商报 夏显平

千禾味业(603027)9月26日晚间发布业绩预告，预计前三季度实现净利润3.47亿元到3.84亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，增长85%至105%。

千禾味业称报告期内，公司强化产品品质、积极开拓市场、优化营销渠道，市场竞争力提升，销售规模扩大。包装材料采购价格同比下降，产品运杂费率降低，导致毛利率提升；销售规模扩大，销售费用投入产出比提高，导致净利率提升。

作为国内调味品上市公司之一，千禾味业目前产品已涵盖酱油、食醋、料酒及部分复合调味品等。报告显示，今年上半年，千禾味业营收15.31亿元，同比增长50.89%；实现净利润2.57亿元，同比增长115.94%；扣非净利润录得2.56亿元，同比增幅122.88%。三季报业绩预增，明显是延续了上半年的高增趋势。

从品类上看，酱油和食醋依旧是其主要收入来源。上半年，千禾味业的酱油产品收入9.67亿元，同比增长60.06%；食醋产品收入2.2亿元，同比增长26.06%。

分区域来看，大本营西部地区稳健增长，外埠市场增速亮眼。

结合半年度经营数据来看，上半年千禾味业西部区域实现收入6.09亿元，同比增长16.75%，而东部、南部、中部、北部区域的收入分别同比增长87.84%、64.87%、115.02%、80.11%。

千禾味业业绩飘红的背后，主打“零添加”的酱油产品功不可没。根据券商研究报告，预计2025年我国零添加酱油市场规模将达到48.9亿元。据悉，千禾味业是最早推出“零添加”酱油的品牌，目前在零添加赛道占据主导地位。千禾味业从2008年开始就开始涉足“零添加”产品领域。

公开资料显示，千禾味业于2008年推出“头道原香”首款零添加酱油产品，以“零添加”概念，确立了拓展高品质健康调味品市场的战略定位。

近几年来，国内调味产品升级从“吃得好”逐渐发展成“吃得健康”，越来越多的消费者开始关注饮食搭配和标签配料表。正是敏锐地把握到了这一转变的持续潜力，千禾味业持续在“零添加”的道路上深化实力、强化自身。

2022年，调味品巨头海天味业被曝执行“双标”，该公司的风波却让一直倡导零添加的千禾味业成为受益者之一。而得益于零添加概念的红利，千禾味业今年增长势头依然不俗。

“添加剂舆论事件对零添加品类扩容的促进效应仍存。”华泰证券分析师龚源月分析，叠加行业龙头共同发力消费者教育，10元以内的标准版零添加产品兼具性价比与健康属性，将主力消费人群由中高收入群体向大众群体扩展，同时公司打磨多样化产品组合配合不同终端需求，实现矩阵式发展。

消费者进一步意识到调味品健康的重要性，“0添加”、低糖、少盐等新饮食标准成为不少家庭的首选。千禾味业保持着其自身无法替代的优势，凭借多系列、多品类的“0添加”产品抢先在消费者心中占据高端形象、理念优势。同时，公司还以强势的增长势头，从扩产到扩大线上线下销售渠道，持续巩固自身发展优势，成为该细分领域的头部品牌。

千禾味业表示，将在产品方面坚持走“专业化、规模化、长远化”的经营道路，继续丰富高端高品质产品矩阵。