明天甲醇日盘走势分析：原油直线拉升甲醇为何惨遭

10月11日（周五），国内商品期货涨跌互现。能化板块涨跌分化较大，原油受突发事件影响，盘中直线拉升，最终收涨3.27%，同属能化板块的的甲醇、乙二醇、PTA跌幅较大，甲醇、乙二醇跌超2%。原油方面，近两日的反弹与突发因素和基本面表现分不开。欧佩克发布的《石油月度市场报告》中指出，预计亚太地区数据以及美国经济数据弱于预期，因此欧佩克12月份的会谈上进一步减产。

另外，前段时间的沙特黑天鹅事件导致沙特产量下滑。据沙特阿拉伯官方发布的数据显示，9月份沙特阿拉伯原油日产量913万桶，比8月份日均减少66万桶。伊朗石油部官方网站Shana称，伊朗油轮爆炸很可能因为受到导弹攻击。此外伊朗国家石油公司表示，两枚导弹击中了油轮，造成爆炸，推动油价上行。不过，从中长期的角度看，伴随着北半球天气转冷，美国用油旺季即将过去。车用汽油、馏分油及航空煤油需求均较去年同期降低。

随着10月的到来，美国原油去库将逐步被累库替代。放眼全球，原油库存绝对水平已经在前段时间的去库影响下处于历史偏低水平，OECD商业原油库存目前低于5年均值，降至10亿桶左右。未来一段时间，受到OPEC坚定减产的持续影响，可能会出现供需增速同步放缓的情况，所以我们需要在累库程度方面维持谨慎态度。

EIA发布的数据显示，今年上半年，美国原油出口量为日均290万桶，较2018年上半年增加96.6万桶。东海研究所资深能化分析师李婉莹认为，在取暖油的消费增量与IMO限硫令真正对市场产生提振前，暂未发现新的需求增长点。但可以肯定的是，过低的油价也不符合大部分产油国的利益诉求，所以不建议投资者过分悲观。最近一段时间，宏观面仍旧主导风险资产市场的变动节奏，建议投资者密切关注中美贸易谈判等事件进展，轻仓参与，以防范突发消息对盘面的影响。

2019年是乙二醇新装置计划投产大年，但根据实际情况来看，受到年初开始宏观环境动荡，行业利润下滑严重等因素制约，当前投放速度明显不及预期。根据相关资讯，三季度以前，EG有限产能约为1080万吨，增量在10-12万吨左右。现有装置的开工也较为谨慎，负荷偏低。然而，从8月中下旬开始，整体产业链利润抬升，在盈利诱惑下，低负荷状态难以持续。

节假日期间，通辽金煤装置近日点火升温中，预计10月上下出料；河南能源新乡装置已经重启并出料，目前负荷在8-9成；另外有几套装置负荷较节前提升，如新杭能源、黔西煤化工、三江石化。另外，新装置方面，山东兖矿40万/年合成气制乙二醇装置目前已经完成安装，预计9月底10月初开始单体试车阶段，10月份进行联动试车。延长石油10万吨/年合成气制乙二醇装置已经完成终交，预计11月份试车。从煤头新装置开车到出料需要一段过程，因次预计供应量恢复要在10月中下旬。此次爆炸将会进一步提高装置落地速度。

进口方面，我国乙二醇的进口依赖度相对较高，而沙特也是我国主要的进口来源国之一。客观分析爆炸发生时的EG基本面，首先国内方面，华东主港地区MEG港口库存在74万吨附近,与年初相比去化接近2/3。

国外方面，沙特是我国的乙二醇主要进口来源国，此次爆炸导致当地乙二醇生产原料受影响，因此市场担忧供应。以上综合因素共同作用，推涨EG主力一度突破5300元/吨。不过，后续来看，沙特油田处于迅速恢复状态，我们认为供应缺口至多在8万吨。

同时，爆炸前检修的125万吨装置有望提前复工，可能会进一步缩小此次突发事件带来的影响。长周期去看，实际上，受到国内外行业竞争的影响，今年乙二醇进口增长相对放缓。但考虑到当前整体行业基本面已较年初有所改善，我们认为四季度伴随国外装置投产落地，进口将重新放量，月均进口量有望维持在75万吨左右的水平。因此，不论是进口还是国内供应的压力，都将在四季度逐步反应在盘面上。

黑天鹅事件发生后，下游与终端方面并未持续跟随原料端上涨步伐，幅度也相对较小。同时，似乎在EG,TA价格出现松动后，部分聚酯工厂的FDY等产品的下跌速度明显加快，日内跌幅扩大。从当前聚酯的基本面上看，受到前段时间TA，EG等原料走势偏弱产业链利润再分配的促进作用，聚酯现金流有所好转。此次突发事件也未能起到同步抬升上下游盈利的作用，反而造成EG存在此前TA一样的“抢利润”的情况。由此我们也可以看出，当前产业链矛盾并未解决。

库存方面，中秋前去库顺利，节前江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别增长。销售方面，在经历价格提涨后，外销订单不畅，部分工厂甚至愿意降价出售。国庆期间，聚酯长丝平均产销仅在2成左右，聚酯工厂权益库存上升5天，不过由于这些聚酯企业大部分节前都有预销售，即节前接单，节后陆续发货，虽然新订单寥寥无几，但实际发货量尚有一部分，实际最终在库库存上升会略少一点，估计平均上升3天偏上。今年外部宏观环境较为动荡，负面作用于我国纺服出口，因此我们认为，终端的矛盾并未完全化解，织造压力较大，停车比例相对较高，综合平均库存依旧偏高。

东海研究所李婉莹向和讯期货表示，此次突发事件自上而下传导，但产业红利并未更多的分配给使得聚酯-终端。目前而言，终端开工积极性不高，整体需求预期仍旧偏向悲观，矛盾可能在11月之后集中爆发。

因此，我们认为，当前国内双十一订单临近尾声，同时外销圣诞节的订单也预计在10月底的时候陆续收尾。在需求旺季接近尾声的前提下，乙二醇低库存的格局难以延续。