格力电器高瓴资本，格力电器基本面分析

对格力电器历年来的财务指标进行基本面分析，以及对照细分同行业进行数据对比，推断出行业的发展前景。

盈利能力方面：

● 年报毛利率在 2017 年后开始下滑，到 2021 年的 24.28%，在 2022 年报重新上升为 26.04%，产品获利能力有望开始改善。

● 净利率在近五年基本稳定在 12% ~ 13%，企业经营效益水平基本稳定。

● 总资产收益率在 2018 年后逐年下降，最新 2022 年报为 6.82%，企业整体资产的盈利能力不断下滑。

● 净资产收益率变动较大，在近两年有所提高，运营效益开始提升，企业自有资本获取收益的能力增强。

成长能力方面：

● 营业总收入增长不稳定，企业产品销售收入不能保持稳定增长，销售计划遇到瓶颈。

● 净利润在 2019 和 2020 年为负增长，产品销售遇到困难，2021 和 2022 年转变为正增长，但只有 5% 的增长，企业的产品遇到瓶颈，面临较大的竞争风险。

偿债能力方面：

● 速动比率近年基本保持 1:1，有所波动，企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力一般，近两年有所调整，可能被用于提高生产经营能力。

● 资产负债率近两年有所增长，从 2020 年增长到 2022 年的 71.3%，企业正在借外债增加负债风险进行生产经营。

● 现金流量比率在 2018 ~ 2021 年逐渐下降趋势，2022 年为 0.13，企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债能力整体下降，并与 2022 年开始改善。

运营能力方面：

● 应收账款周转率 2020 年报急剧增长，但近两年又开始下降，企业可能在 2019 年使用刺激的销售措施回笼资金，而近两年开始放松，资产流动性变慢，企业在供应链的地位下降。

● 存货周转率近六年逐渐下降，企业销售能力不断下滑，或者出货量不及预期。

● 总资产周转率近六年整体开始下滑，营运能力下 降，资产投资效益下降。

现金流方面：

● 销售净现金流/营业收入比率历年来稳定且上升，企业的收入质量维持良好状态。

主营业务构成方面：

● 主营产品空调的营业收入和营业利润在 2020 年遭遇疫情或者房地产限制影响，对比 2019 年下跌不少，近两年销售情况开始改善，但增长速度低，营业成本近两年也上升，总体来说企业在提高成本从而提高营业收入，利润空间被压缩。

估值方面：

● 市盈率 8.04，处于历史位置的 7.58%，估值较低。

● 市净率 1.94，处于历史位置的 2.43%，估值较低。

● 市销率 1.04，处于历史位置的 54.27%，估值中等。

● 市现率 4.91，处于历史位置的 39.29%，估值中等。

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